有效市场假说是标准金融理论的基石,在现代金融理论中占据了十分重要的地位,在其获得广泛支持的同时,也受到了大量的质疑。
对有效市场假说的质疑来自于理论和实证两个方面,许多来自资本市场的异象更加增强了人们对有效市场理论的怀疑,股票价格的动量现象就是其中之一。 Jegadeesh and Titman1993被公认首次发现和系统论证了动量现象,受到了学术界的广泛关注。
动量现象是经典金融理论与行为金融理论的一个争论焦点。这种异常利润的存在是对市场有效性假设的直接挑战,对动量效应的研究促使行为金融理论在近些年来有了较大的发展。
三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上 强式有效假说成立时，半强式有效必须成立； 半强式有效成立时，弱式有效亦必须成立。
所以，先检验弱式有效是否成立；若成立，再检验半强式有效；再成立，最后检验强式有效是否成立。顺序不可颠倒。所以 若week form 不成立 那就不能接着test semi1.有效市场假说的概念
有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法玛于1970年深化并提出的。“有效市场假说”起源于20世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零。
2.有效市场假说的分类
有效市场假说有三种形式，其划分的依据取决于消息面对市场的影响程度。
（1）弱式有效市场。在该种形式下，股票的市场价格通常包含了市场上可以获得的历史基本信息。由此我们可以得出一个推论1：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。
（2）半强有效市场。在该种形式下，股价已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。由此我们可以得出推论2：果半强式有效假说成立，在市场中利用基本面分析则失去作用，内幕消息可能获得超额利润。
（3）强式有效市场。强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。由此得出推论3：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。
3.有效市场假说的缺陷。
资本市场作为一个复杂系统并不像有效市场假说所描述的那样和谐、有序，有层次。比如，有效市场假说(EMH)并未考虑市场的流通性问题，而是假设不论有无足够的流通性，价格总能保持公平。故EMH不能解释市场恐慌、股市崩盘，因为这些情况下，以任何代价完成交易比追求公平价格重要的多。
一是实践意义，二是理论意义。前者实施意义，主要有1.提高整个证券市场的有效性、
2.结合技术分析等。有效市场假说的特点主要有：这种现象的存在，说明投资者有可利用的前提；投资者有可能获得超额利润；有效市场假说并未考虑市场的流通性问题，而是假设不论有无足够的流通性，价格总能保持公平。
